✅ 利好消息

1. 央行持续投放流动性
• 近日中国央行通过逆回购和正回购持续投放资金，例如6月中旬又一次开展4000亿元逆回购，目的是缓解债券市场融资压力，此举支撑了短端国债收益率下行，对市场构成明显支撑。

2. 短端债券收益率下行、投资者抢短端布局
• 6月最后一周，1年、3年期国债收益率下行约1–2bp，10年期收益率横盘，显示短端债性价比提高，市场趋向保守稳健配置。

3. 外资持续流入债市
• 5月底统计显示，境外机构持有银行间债市债券规模超过4.35万亿元，约占总额2.6%，其中持有国债2.11万亿元，占比近50%；同时外资开户成本下降助推债市对外开放。

4. 地方政府债供应平稳有序
• 23–27日发行约28笔离岸中资债，一级市场平稳；国内5月发行专项地方债近4,432亿元，显示财政稳增长措抓牢。

⚠️ 利空消息

1. 制造业活动疲软
• 最新PMI显示中国制造业已连续三个月萎缩（6月PMI为49.7），经济下行压力传导至国债市场，未来债市政策预期有调整可能。

2. 央行短期不急于降准降息
• 6月23日召开的央行例会显示，短期不再称“择机”降准降息，政策转向更为审慎，意味着债券市场不急于期待进一步大规模流动性宽松。

3. 长端债供应压力
• 超长期限国债（如50年期专项债）发行时中标利率较市场略高，表明长债供需偏弱，市场对长期债的需求不足。

4. 本地政府债务高企
• 1–5月发行近1.98万亿元地方债，累计债务余额超51万亿元。外部评级机构如Fitch已将中国信用评级展望下调，提示债务可持续性风险。

📊 利好 vs 利空：权重分析

• 央行的稳定流动性支持与外资持续入市为国债市场提供稳固支撑；

• 尽管制造业疲软与债务隐患存在，但影响多为中长期，短期债市整体仍偏向积极。