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✅ 利好消息
1. 收益率整体回落
截至 7 月 4 日，10 年期国债收益率从 3 月中旬高点回落了约 26 个基点至 1.64%，显示债券价格走高、市场资金偏好提升。
2. 资金面持续宽松
- 质押式回购日均成交额稳定在约 7.6 万亿元，并且隔夜比例高达 89.7%。
- 大型银行和政策性银行净融出金额巨大（约 5.3 万亿元），资金供给充裕。
- DR007 与 R007 利率持续下行，至约 1.42%–1.49%，表示市场流动性依然充沛。
3. 主动扩容支持
中国财政部计划继续发行超长期（如 30 年）专向国债，大力支持市场信心和经济发展。
⚠️ 利空因素
1. 中长期国债部分期限收益率上行
虽然多期限收益率回落，但 10 年约上行 1 个基点，30 年几乎未动，显示期限结构上存在压力信号。
2. 杠杆率与回购余额高企
- 1 年期杠杆率稳居高位（约 107.85%），且质押式回购余额维持在 12.6 万亿元水平。
- 高杠杆和高回购余额增加市场对流动性波动的敏感度。
3. 外资流出担忧
部分分析指出，若国外资金继续撤离，加之美国国债发行压力大，可能导致融资成本上行，对中国国债形成潜在压力。
⚖️ 权重分析
方向 | 权重评估 | 原因 |
利好 | 较高 | 收益率普遍下行、流动性充裕、政策支持明确，短期向上动能强 |
利空 | 中等偏低 | 部分期限收益率走高，高杠杆和潜在外资流出带来中长期不确定性 |
总体来看，此期间国债市场以 流动性宽松和政策扩容为主导。虽然杠杆率高和外资动向值得关注，但利好的推动力在当前阶段更强，对债券价格形成支撑。
- 作者:奥利弗
- 链接:https://www.aolifu.org/article/guozhai25704
- 声明:本文采用 CC BY-NC-SA 4.0 许可协议，转载请注明出处。
