✅ 利好消息

1. 财政部密集发行国债

• 7月11日宣布续发两期国债，合计 2,480亿元（2年期+3年期各1,240亿）。

• 此前还宣布将于7月14日发行20年期（400亿）和30年期（830亿）超长期特别国债。
解读：扩大发行量有助于填补地方融资缺口，且产品期限多样，有利于改善债券期限结构并满足机构投资者需求，提升市场流动性。

2. Bond Connect 一周年高层互动

• 7月8日香港举办 Bond Connect 周年峰会，国内外监管与市场机构齐聚，深入讨论债市国际化进程。
解读：为国际资金进一步通过北向/南向渠道进入中债市场奠定基础，将增加外资参与度并降低风险溢价。

3. PBOC 可能恢复国债直接购买

• 研究指出，随着中美贸易摩擦风险上升，央行或于7-8月恢复公开市场中直接购债操作。
解读：此举将压低长期利率，提升债券价格，是极强的技术性支撑信号。

❌ 利空消息

1. 国债收益率小幅上行

• 7月11日，10年期国债收益率升至 1.66%，2年期上涨约1.5bp，5年期上涨约1.2bp。
解读：收益率上行反映市场对加大供给、经济不确定性和潜在通胀抬头的担忧，短期隐含压力。

2. 制造业持续疲弱

• 尽管信贷环境宽松，制造业连续疲弱和PPI下行，可能拖累经济预期与债券安全边际。
解读：经济放缓预期可能压低国债收益率（利好债市），但也增加政策不确定性，成为双刃剑。

⚖️ 权重比较与综合评估

• 短期内（7.7–11），由于财政部集中发债与收益率上行并存，市场压力有限，利空因素暂未主导，预计利好与利空力量相对平衡。

• 中期来看，如果央行启动直接购债，且Bond Connect 加速国际资金引入，整体将增强中国国债的支撑力度，利好因素权重大于利空。