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利好消息
- 央行持续大幅反向回购注入流动性
8 月 29 日，中国央行通过逆回购净投放约 782.9 亿元人民币，较前一日增加显著，这有助于缓和资金面紧张并稳定债市。Trading Economics
- 新增国债发行为市场带来投资机会
在本周，财政部发行多笔中长期国债：包括面值约 1,540.1 亿元、票面利率 1.83%，期限至 2035 年；以及 2055 年和 2025 年期限的多笔债券，提供给市场更多供给与配置机会。Cbonds
- 离岸“点心债”发行持续火热
离岸人民币债券 (“点心债”) 本年度发行规模有望创历史新高，截至目前已达人民币 4,750 亿元（约 663 亿美元），进一步提升人民币资产在境外市场的吸引力。金融时报
利空消息
- 增值税恢复给新发债构成持续影响
自 8 月 8 日起，中国恢复对新发行的政府债、地方政府债和金融债利息征增值税，降低新债税后吸引力，威胁未来发行需求。Reuters
- 偿债期限长的债券收益率触及新高
中国近期成功发行 30 年期国债，但因需求偏弱，收益率创下今年以来新高，暗示市场对长期债券信心有限。Bloomberg.com
- 总体收益率水平均小幅上升
根据亚洲开发银行数据显示，截至 8 月 28 日，中国国债收益率整体上行：2 年期 +0.1 bp，5 年期 +1.7 bp，10 年期 +2.1 bp。asianbondsonline.adb.org
综合评估表
类型 | 核心影响点 | 综合评估 |
利好 | - 央行流动性注入稳定资金面- 中长期债券发行提供配置机会- 点心债市场活跃增强人民币债吸引力 | 短中期支撑强劲，利好广泛且有效 |
利空 | - 新发债增值税降低吸引力- 长期收益率高企显示信心不足- 整体收益率上升加大成本压力 | 影响持续但更多偏向结构性与心理层面 |
总体结论
在 2025 年 8 月 25 日至 29 日这段时间内，中国国债市场受益于央行的强力流动性支持、债券发行活跃，以及点心债市场的大幅扩张，这些因素形成强有力的利好推动。然而，增值税恢复、长期债收益率上升以及收益率整体上行构成结构性压力。
总体来看， 利好因素的权重略高于利空因素。央行政策与市场供给端的提升作用，足以部分中和利空影响，使债市趋稳偏积极。
- 作者:奥利弗
- 链接:https://www.aolifu.org/article/bonds25829
- 声明:本文采用 CC BY-NC-SA 4.0 许可协议，转载请注明出处。
