📈 利好消息

1. 政府扩大发行力度，超过同期历史高点
• 截至上半年，中国已发行国债和地方债总额达 7.88万亿元人民币，同比增长约 35% 以上，创同期新高。
• 同期超长期特别国债发行5550亿元，预计全年达 1.3万亿元，旨在为重大基础设施和消费翻新项目提供资金支持。

2. 财政政策更加积极
• 财政收入虽小幅下降，但财政支出稳定增长，政府强调将实施更加积极的财政政策，加快预算执行以支持经济复苏。
• 特别国债支持消费以旧换新、装备更新、乡村振兴等措施释放财政乘数效应。

3. 央行流动性支持
• 人民银行于7月25日开展 4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，提供明确流动性支撑，稳定资金面 财联社。
• 同时加强乡村以及城乡地区国债服务，推动“国债下乡”，扩大持有人基础与服务覆盖。

⚠️ 利空消息

1. 收益率上升压力加剧
• 随着股市风险偏好回升，债市承压，截至7月24日：
• 10年期国债收益率上升至 1.74%（7月9日为1.64%）；
• 2年期国债收益率上升5BP至约 1.46%。
• 债券收益率上涨意味着债券价格下跌，对现有投资者造成利空。

2. 市场资金配置偏好转向股票
• A股上涨带动资金向权益市场流入，“股债跷跷板”效应显现，部分短期资金撤出债市。
• 债券基金出现赎回压力，单日卖债金额破千亿元，保险产品利率下调，进一步压低债基吸引力。

3. 经济下行与通胀预期模糊
• 尽管经济基本面尚稳，但工业利润仍在下滑，财政收入负增长，通胀和需求回暖仍需时间。
• 若财政与央行政策未能持续发力，利好支撑难以持久。

📊 权重对比：利好 vs. 利空

✅ 总结

• 利好因素方面：中国正在大幅扩大国债及特别国债发行规模，通过财政政策和央行操作为债市提供稳定支撑，利好显著且方向明确；

• 利空因素主要来自市场风险偏好的变化和债市资金流向的调整，以及收益率走高导致债券价格承压；

• 权重上来看，短期内利好影响整体偏强，即政策撑起主基调；但若股市持续高涨、资金持续撤出债市，中期利空逐渐积累，需关注后续财政与流动性政策落地与经济数据动向。