国债分析（9.8-9.12） | 奥利弗的狗窝

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FT 报道中国政府长期国债（30年和10年期）收益率上升达到 2025 年以来新高，表明投资者对经济基本面的信心有所改善，也显示市场开始重新定价长期资产。金融时报

虽然逆回购等操作注入流动性，但部分分析认为中国的货币政策及财政政策空间已被部分占用，再大规模宽松可能造成副作用。政策往往保持谨慎，不愿过度刺激以免引起资产泡沫或加剧地方政府负债问题。Reuters+1

类型	核心亮点	综合效应
利好	灵活财政政策与债务可控性声明增强信心；央行大额逆回购稳定流动性；长期国债收益率上升带来吸引力；国际资金部分流入	影响较强，这些因素能够在短期内改善债市情绪并压低利率曲线中短端，增强债券持有者信心
利空	国内需求疲软制约经济增长；外部政策环境（美联储、资本流向）带来不确定性；收益率上升若失控对价格构成压力	影响中等偏弱到中等，这些因素更多体现为风险与摩擦，而非即刻冲击债市基本面的力量

在 9 月 8 日至 12 日期间，中国国债市场的 利好因素略高于利空因素。尤其是流动性支持、财政政策稳定性表示、长期收益率上升带来的吸引力提升，这些都为债市提供了实质支撑。

但同时，不可忽视经济内需疲软、政策空间有限、外部环境风险等利空。这些利空更多是对未来的拖累与隐忧，而非立即爆发性的冲击。

因此，利好因素的权重略高于利空因素，市场整体偏向稳定或温和改善，但仍需关注经济数据与政策信号的进一步变化。